广州酒家的月饼一直以品牌知名度和品质著称，但在2026年中秋销售旺季，其月饼业务的增长已显示出乏力迹象。
中秋过后，公司按常规公布了自有品牌月饼的销售数据，今年销量仅比去年多出30多万盒。在月饼消费市场整体降温、行业环境承压的背景下，公司勉强维持了销量小幅增长的局面。
月饼业务在广州酒家的收入构成中占据关键位置，既是主要收入来源之一，也是重要的利润支柱。如今月饼销量增长几乎停滞，已成为公司必须正视的挑战。
月饼业务增长停滞
中秋刚结束，广州酒家（603043.SH）如期公布了中秋月饼的销售情况。
截至9月25日（农历八月十五），公司自有品牌月饼累计销量为1429.85万盒，按农历日期计算同比增长2.28%，约增加32万盒。
2026年中秋月饼整体市场消费偏弱，在这种环境下，广州酒家自有品牌月饼销量仍实现了微增，增速甚至较前两年略有提升。
2024年至2025年，公司自有品牌月饼累计销量分别为1374万盒和1398万盒，同比分别增长1.5%和1.75%。
不过，月饼销量增长并未带动收入大幅上升。2024年至2025年，公司月饼业务收入分别为16.36亿元和16.52亿元，均低于2023年的16.69亿元，近3年收入整体停滞不前。
广州酒家月饼业务增长承压，与消费环境的变化密切相关。中秋前，行业景气度下滑的信号已不断显现。
据马上赢数据，今年中秋前，月饼类目销售额同比下降36.40%，出货量同比下降23.98%。
月饼业务是广州酒家的经营核心，对公司收入和利润影响重大。
2023年至2025年，月饼业务收入占公司总收入的比重分别为34.05%、31.93%和30.69%，板块毛利率分别为52.49%、51.75%和53.31%，承担着贡献核心利润的角色。
消费结构转变
广州酒家月饼业务收入停滞，并非消费者对月饼产品认可度下降，而是整个月饼消费市场正经历深刻的结构性调整。
今年月饼行业整体动销遇冷，高价礼盒感受最为明显。随着“面子”消费减少，依赖豪华包装获取溢价的月饼产品，市场空间持续被压缩。
但整个月饼市场并未全面萎缩。根据勤策消费数据，2026年国内月饼销售规模达290亿元，同比微增2.90%，大盘仍保持微弱增长。
市场总量微增背后，消费需求结构已逐步变化，平价、自用消费成为主流。
公开数据显示，今年中秋期间，68元至200元平价盒装月饼销量占比超过6成，消费者用于自食的消费占比过半；企业团购、商务礼赠需求持续收缩，月饼礼品的社交属性不断减弱，送礼消费占比回落至42.5%。
随着消费回归理性，月饼健康化成为新竞争方向。包括广州酒家在内的头部品牌纷纷布局，推出低糖、低脂、低GI月饼产品，以适配新消费趋势。
平台数据也印证了这一变化。在京东平台上，低糖类产品搜索量同比暴涨320%。平价产品更是展现出强大市场活力，线上定价29.9元的月饼礼盒销量突破200万件，充分反映大众市场的消费偏好。
市场需求风向的转变，也使厂商对新品策略趋于保守。马上赢数据显示，2026年中秋前月饼类目上新产品仅3204个，远低于2024年的4962个。
受新品数量收缩影响，行业产品单价整体下探，每100克月饼均价由2024年中秋前的6.48元，降至今年中秋前的4.89元。
在行业整体价格下行的背景下，低糖细分赛道却走出独立行情。低糖月饼在售SKU数量由2024年中秋前的98个，增至2026年中秋前的117个。同时，该产品每100克均价从6.77元增至9.67元，说明具备健康概念的月饼产品，拥有更强的溢价能力。
破解品类依赖
月饼消费市场正经历结构性变革，这场变革对广州酒家月饼业务的影响程度尚难预测。广州酒家高度依赖中秋季，是由其业务模式决定的。对比西安饮食、全聚德均以餐饮业务为中心，同庆楼聚焦餐饮和酒店双主业，广州酒家业务基本盘则以食品制造为主，餐饮服务业务仅作为补充。
2025年，公司食品制造业务实现收入37.54亿元，其中月饼收入接近该板块半壁江山；同期，餐饮服务收入为15.39亿元。
餐饮业务板块虽然规模与月饼接近，但板块毛利率仅14.34%，远低于月饼业务50%以上的毛利率水平。
同一时期，食品制造板块旗下的速冻食品、其他产品毛利率分别为27.47%和25.52%，利润贡献同样偏弱。
为应对未来行业变化、挖掘新增长机会，上市9年的广州酒家今年启动首次外部融资，拟发行不超过7.74亿元可转债。
据公开信息，本次募集资金主要投向食品制造基地产能扩充及技术改造项目，计划投资6.16亿元，预计新增食品制造年产能6955吨。
据公开披露的信息，公司已与沃尔玛、京东等建立长期稳定合作关系，2023年至2025年前五大客户交易额由6.36亿元增至9.36亿元。
截至今年7月，公司月饼产品在手订单超9亿元，还新拓了开市客、万豪酒店等知名客户。不过，这些订单仍集中在月饼业务，某种程度上会进一步加剧“月饼依赖症”。
本文来自微信公众号“斑马消费”（ID：banmaxiaofei），作者：沈庹，36氪经授权发布。